【USHY組入社債発行企業紹介】Vistra Operations Company（VST）～米エネルギー大手と火災事故～

DOSH戦略のおさらい

当ブログでは、米国連続増配株ETFのDGRO（東証版は2014）＝配当“成長”担当と、米ドル建てハイイールド社債ETFのUSHY（東証版は2258）＝“高利回り”担当を組み合わせ、比率を調整して「自分に合った理想のインカム」を狙う DOSH戦略 をご紹介しています。
DGROで“育つ配当”を、USHYで“安定インカム”を――この2つを組み合わせることで、成長性と即効性を両立したキャッシュフローポートフォリオを構築していくのが狙いです。

詳しくは DOSH戦略カテゴリ をご覧ください。

このシリーズでは、その中の「高利回り担当」＝USHYに組み入れられている社債発行企業を1社ずつ掘り下げて紹介しています。
今回取り上げるのは、Vistra Operations Company LLC（VST）。米国の大手エネルギー企業であり、電力という生活必需インフラを担いつつも、ハイイールド債市場に登場する理由を見ていきましょう。

Vistraとは？事業内容とポジション

Vistra Operations Company LLCは、テキサス州アービングに本社を構える Vistra Corp.（NYSE: VST） の主要子会社です。Vistraは発電と小売電力販売を一体で行う統合型電力企業で、米国内でも最大級の規模を誇ります。

主な事業分野

• 発電部門：天然ガス火力を中心に、石炭火力、再生可能エネルギー、バッテリー蓄電を運用。
• 小売部門：「TXU Energy」などのブランドで家庭や企業に電力を供給。自由化市場のテキサスを中心に強固な顧客基盤を持つ。
• 再エネ・蓄電池：太陽光発電や世界最大級のバッテリー施設プロジェクトを進めるなど、脱炭素化への対応も加速。

電力は生活に欠かせないインフラであるため需要は底堅く、景気変動の影響を受けにくい一方で、燃料価格や政策リスクなどによる業績変動が課題でもあります。

なぜハイイールド債なのか？

電力大手でありながら、Vistraの社債は「投資適格」ではなく「ハイイールド」に分類されています。その背景には以下の要因があります。

1. M&A戦略の負債負担
   過去に大規模な買収を行っており、その後もEnergy Harbor買収（後述）などで資金需要が膨らみました。結果として債務水準が高止まり。
2. 石炭火力からの移行コスト
   環境規制強化に対応するため石炭火力を縮小し、再エネやバッテリーに巨額投資を行っているため、短期的な財務負担が重い。
3. 規制・市場リスク
   電力自由化市場の特性上、需給ひっ迫や燃料価格高騰時には収益が揺れやすい。

こうした点が格付けに影響し、社債は「ハイイールド市場」で流通することになります。

格付けの現状と社債条件

格付け

• Moody’s：Ba3
• Fitch：BB+（2025年にアップグレード、見通し安定）

特にFitchがBB+に引き上げた点は注目。これは 財務改善や収益の安定度が評価された結果 とみられます。格付け上昇は資金調達コストを下げ、企業体質改善の好循環につながる可能性があります。

代表的な社債例

• 7.75％・2031年償還・シニアノート（Rule 144A債）

利率は7％台後半と高水準。信用リスクを負担する代わりに投資家に厚いクーポン収入を提供していることがわかります。

Moss Landing火災事故：成長の裏に潜むリスク

Vistraはカリフォルニア州モス・ランディングに世界最大級のバッテリー蓄電施設を保有しています。再生可能エネルギーと並ぶ新成長事業の柱ですが、2025年1月に火災事故が発生しました。

• 約55％のバッテリーモジュールが焼損。
• 住民約1,500人が避難。
• EPA（米国環境保護庁）が介入し、浄化と影響調査を実施中。

この事故は「大型設備投資には新たなリスクも伴う」ことを示した出来事でした。再エネやバッテリー関連は将来性が大きい一方、技術的・安全面での課題も投資家が認識しておく必要があります。

Energy Harbor買収：事業規模の拡大

2024年3月、VistraはEnergy Harborを買収完了。これにより、

• 約4,000MWの原子力発電所を新たに取得
• 小売顧客数が100万人以上増加
• 無炭素エネルギーの供給力を大幅に拡大

この買収は、石炭火力縮小から再エネ＋原子力へのシフトを進めるVistraの戦略を加速させました。結果として「収益基盤の強化」と「脱炭素対応」を同時に実現する動きとなっています。

USHYにおける位置づけ

USHYは約1,900銘柄以上に分散投資されており、Vistraの比率はごくわずかです。
とはいえ、エネルギーセクターに属するVistraが組み込まれることで、ファンド全体の利回りと分散効果を支えています。

個別ではハイリスクでも、ETF全体で見れば「高利回りを分散しながら安定的に享受できる」――これがUSHYの魅力です。

投資家が押さえるべきポイント

• 電力需要の安定性：景気に左右されにくい生活必需インフラ。
• 負債水準と投資負担：高い債務を抱えるが、再エネ・原子力投資で未来を作る。
• 格付け改善の兆し：FitchがBB+にアップグレード、財務基盤強化に注目。
• 環境リスク：Moss Landing火災のように新事業にはリスクも。
• USHYでの安心感：個別リスクを分散しつつ、安定した高利回りを確保。

まとめ

Vistra Operations Company LLCは、米国最大級の電力企業の一角でありながら「ハイイールド債」を発行する存在です。

• 理由：M&A・再エネ投資・負債水準の高さ
• 現状：Fitchが格付けをBB+に引き上げ、改善傾向あり
• イベント：2025年1月のMoss Landing火災や2024年のEnergy Harbor買収で、リスクと成長の両面を抱える
• USHYでの役割：比率は小さいが、分散の一部として高利回りを支える

2258（USHY）は、こうした企業の債券をまとめて保有することで、一社のリスクに依存せずに高いインカムを得られる仕組みを作り出しています。

当ブログのDOSH戦略においても、Vistraのような企業が支えるUSHYは「安定インカム担当」として欠かせない存在です。

👉 今後もUSHYの組入企業を取り上げながら、「ETFの中身を知ることで広がる投資の面白さ」をお届けしていきますので、ぜひお楽しみに！

DOSH管理人

DGROとUSHYで作る増配×高配当ETF投資ブログ

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妻と子どもと暮らす、サラリーマン投資家です。 東証ETFを活用したDOSH戦略を中心に、初心者〜中級者向けにわかりやすく情報をお届けします。